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中国经济存在的三大风险  

2010-08-08 13:43:53|  分类: 经济 |  标签: |举报 |字号 订阅

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    全球制造业采购经理人都在下降,但并不意味着全球经济进入紧缩周期。从PMI指数看,经济存在三大风险。 

    第一个风险,中小制造企业活跃度大幅下降,已经处于紧缩区间,说明民间资金脱离制造业,这对于未来中国的就业、收入增长将产生压力。 

    中国物流与采购联合会8月1日公布的数据显示,7月份我国PMI为51.2%,较6月份的52.1%下降0.9%,是PMI连续第三个月出现回落,创下了17个月来新低。第二天,汇丰银行发布报告,7月份中国制造业PMI从6月的50.4%下降至49.4%。这一数据低于50%的“牛熊线”。上述制造采购经理人数据显示制造业活跃度下降,尤其是汇丰银行PMI所代表的民营中小企业,已经跌到50以下,显示中小制造企业进入紧缩状态。 

    从中国物流与采购制造业的数据来看,大型企业制造业并未紧缩,仍在50以上的扩张区间,环比下降显示第一轮去库存化结束。从中国物流与采购联合会的指数来看,下降较大的是生产指数与进口指数,而库存降到50%以下,显示去库存化接近完成。 

    国际数据喜忧参半,显示区域经济差距加大的风险。 

    亚洲经济复苏步伐有所减缓。汇丰编制的台湾地区PMI从6月的53.8下跌至7月的50.5,制造业活动连续第16个月扩张,但因海外客户需求下降,7月PMI为自2009年3月以来的最低水平。7月份韩国制造业已连续第3个月下滑,汇丰编制的韩国采购经理人指数从6月的53.3微幅下跌至53.2,为7个月来的最低水平。 

    美国数据好于预期。8月2日,美国供应管理学会公布的PMI数据显示,7月份美国制造业采购经理人指数由6月份的56.2下降至55.5,好于经济学家预期的54.7,但增速有所放缓。 

    欧元区数据显示,区域内经济不平衡加剧。8月2号金融信息公司Markit公布的调查显示,欧元区7月制造业PMI指数上升到三个月高点56.7,高于市场预期。欧元区制造业PMI连续10个月超过50,显示经济处于扩张周期,但主要由德国推动,德国持稳于61.2,符合预期。法国由53.7增至53.9,高于预期的53.7;意大利由54.3增至54.4。麦盖提经济学家Chris Williamson表示,制造业的复苏水平在不同成员国之间表现出很大不平衡,这种不平衡会进一步通过劳动力市场延续到消费支出领域,从而恶化欧元区各国之间的差距。 

    最后的风险是,由于PMI等数据下降,导致重新回到扩张轨道。 

    事实上,目前数据没有显示经济进入紧缩状态,而房地产与原材料价格等到上涨,显示有通胀压力。 

    高盛高华的研究报告认为,PMI指数显示,7月份实体经济活动有企稳迹象。过去几个月库存调整,加剧了实体经济增长的放缓幅度,7月份库存调整可能已经企稳甚至发生了逆转,这种变动至少在一定程度上受到了政策放松预期的上升,以及随后需求增长的影响。虽然原材料库存成分指数往往呈顺周期性,但是其短期月环比变动可能反映出实际需求比此前预期更为强劲,这是增长方面的积极信号。微观证据也支持了这一观点,7月份很多主要大宗商品的价格上升而库存下降,钢材长材产品(通常用于建筑活动)的库存下降,和价格反弹尤为迅速。从7月下旬的房地产成交量,以及铁矿石、建材等价格看,事实上,资源品与原材料价格不仅企稳,还在上涨。 

    制造业PMI指数略降,非制造业的PMI数据上升。8月3日,中国物流与采购联合会发布7月份非制造业商务活动(PMI)指数为60.1%,较上月上升2.7%,结束连续两个月回落趋势。值得关注的是,成本压力与资产价格上升明显,7月份房地产业指数重新回到50%以上水平,中间投入价格指数显示上扬,意味着企业经营成本在加大。 

    上述数据显示经济去库存周期结束,资金在制造业与非制造业之间的转换,而不能认为经济已经进入紧缩周期。此时实行强烈的刺激政策,将使企业经营成本上升,恶化产能过剩现象,导致房地产资产泡沫无法缩小,对未来中国经济不利。

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